图：申万宏源预计，短期市场仍震荡反复，需耐心等待改革催化剂的落地 资料图片
新时社财经1月27日讯 申万宏源昨日发布市场策略称，当前投资者情绪已极度悲观，主要是担忧来自于管理层同时面对汇率、流动性及资产价格问题会顾此失彼。该行认为，投资者当前思考何时反弹，如何应对才是正解。短期行情反转的概率不大，仍会出现震荡反复走势，需耐心等待改革催化剂的落地。
报告指出，年初以来A股市场快速下跌，悲观逻辑也不断演化。起初只是因为春季行情不理想，导致部分投资者降低仓位。随后，人民币贬值的担忧，供给侧改革下流动性不再宽松成为继续卖出的理由。时至今日，投资者认识到管理层有足够资源解决每个单独的问题，但所担心的问题却演变成，管理层同时面对汇率、流动性及资产价格三个问题时会顾此失彼。
申万宏源认为，当前投资者情绪已极度悲观，有以下三个证据：首先，2008年1月，没人来和我谈经济危机，但现在还没有看到经济危机，大家便都在讨论了。其次，市场与媒体对于管理层的表态开始习惯性悲观解读。再次，从客观指标角度，当前市场PB（市净率）大于10的个股占比大约为11%，接近9月份市场底部位置9%的比例。
改革仍是中期利好因素
对于多数投资者来说，再继续寻找悲观理由已没有意义，更有意义的事情是思考什么因素能触发反弹，反弹到来如何应对。该行认为，触发中期反弹的因素仍是改革，主要关注减税及供给侧改革具体方案超预期的可能性。值得注意的是，上周四（1月21日）及上周五，大盘走势并未被利空因素主导。这反映出，悲观的投资者或已交出筹码，而积极博弈反弹的投资者成为市场主导力量，可参与的反弹可能已渐行渐近。
对于后市行情，申万宏源预计，短期V型反转的概率不大，仍会有震荡反复充分换手，需耐心等待改革催化剂的落地。以此为前提，反弹如果兑现如何应对？善于交易的投资者理所当然应积极参与，把握机会拉开净值差距；不擅长交易的绝对收益投资者，应借反弹市场流动性改善，积极调仓；高仓位的公募反弹减仓调仓才是上策。
板块配置方面，仍是平行世界。传统行业一边，已充分博弈的去产能概念股需要多一分谨慎，继续推荐受益于销售状况转好，业绩基本锁定的内房板块，提示万科A后续复牌并非利空的可能性。平行世界新经济一边，军工股今年业绩高增长的概率较大。
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