细分行业分化加剧
2013年第一季度中国GDP同比增长7.7%，2014年第一季度为7.4%，仅比去年下滑0.3个百分点，为何A股上市公司净利润增速下滑这么多?
行业结构是重要原因。广发证券分析师陈杰认为，一季度GDP下滑较小，原因在于景气相对较好的服务业在GDP中的占比越来越大，但在A股行业构成中，服务业占比还不大;另一方面，A股上市公司有很多处于地产投资产业链，但一季度地产投资下滑明显。
典型的案例是地产龙头万科A(000002.SZ)。万科4月28日晚间公布2014年一季报，公司一季度实现营业收入95亿，净利15.3亿，同比下降32.2%和5.2%。
值得注意的是，这是13年来，万科首次出现一季度净利润同比下滑。而据2013年年报，其净利润同比增长率仍约20%。
“房地产市场可能来到了一个节点。”5月8日，一位深圳私募人士对21世纪经济报道记者称，当然前提是2013年的房地产数据有些过于好了，尤其是去年前几个月，所以今年前几个月的回落也可以预期。
针对影响重大的房地产行业，广发证券研究所认为，地产投资回落趋势才刚刚开始，从历史经验看，地产周期向下调整的时间至少要半年以上，因此地产投资的企稳回升可能要到年底才能看得到。
以万科为代表的房地产板块2014年一季度净利润下滑是2014年初以来的新动向，而2013年，A股诸多细分行业的分化已在加剧。
前述深交所研究所出炉的报告显示，消费升级带动的新兴行业保持较高增长态势。如文化、体育和娱乐业2012和2013年净利润增幅分别为34.38%和61.32%;卫生和社会工作行业2012和2013年净利润增幅分别为13.48%和27.54%;科学研究和技术服务业2012和2013年净利润增幅分别为23.05%和26.85%。
文化、体育和娱乐业在2013年实现明显增长，其代表包括影视动漫细分行业的华谊兄弟(300027.SZ)，有线电视网络细分行业的华数传媒(000156.SZ)，平面媒体细分行业的博瑞传播(600880.SH)等。
此外，计算机、通信和其他电子设备制造业、汽车制造业、医药制造业、仪器仪表制造业收入和利润均有较大幅度的增长。
长安汽车(000625.SZ)2013年年报显示，公司2013年实现营业总收入384.82亿元，同比增长30.61%;实现净利润35.06亿，大幅增长142.37%，每股收益0.75元。
白电亦是突出板块。2013年和2014年一季度格力电器(000651.SZ)、美的集团(000333.SZ)和青岛海尔(600690.SZ)营收保持较好的增长，尤其是格力电器，其2013年净利润增速约为47%，2014年一季度的净利润增速甚至近乎69%。
一半是海水，一半是火焰。部分传统行业则受制于产能过剩，经营业绩继续恶化。
兴业证券张忆东策略团队则判断，“中下游行业盈利增长好于中上游行业，稳定增长行业好于周期性行业。”
前述深交所研究所报告指出，如化学原料和化学制品行业、采矿业净利润连续两年下滑，其中采矿业2012和2013年下滑幅度分别为26.62%和27.73%，化学原料和化学制品行业同期下滑幅度分别为15.04%和43.27%;黑色金属冶炼和压延加工行业2013年虽扭转2012年行业整体性亏损，但营业收入仍是负增长，且资产负债率达66.85%，存在一定程度的财务风险。
“化学原料和化学制品行业、采矿业均是强周期行业，现在处于低位区。”向威达称，这两个板块的回暖预计还需要不短的时间。
涉农上市公司则延续此前颓势。深市全部54家涉农企业中，2013年营业收入较上年增长6.65%，低于市场整体平均水平，净利润下降17.01%，并且连续两年下滑。54家涉农企业中2013年有10家出现亏损，比2012年增加3家。
涉农公司这一状况与GDP吻合。国家统计局的2013年GDP(国内生产总值)初步核算情况显示，第一产业农林牧渔业比上一年同期增长为4%，远低于GDP整体7.7%增长速度。
“农业属于盈利能力比较差的行业。这一状况并未改变。”杨德龙称。
升级版行业并购苏醒
除业绩增长与行业分化，并购重组是2013年上市公司年报中的一个明显变量。
“大量企业在这一年开始或者完成并购。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新称，2013年的并购并不同于以往A股最常见的借壳重组模式，而是一种升级版的产业整合。
深市的统计显示，2013年，深市上市公司披露发起324起并购重组，包含重大资产重组、发行股份购买资产以及通过购买或增资标的公司股权实现控股但未达“重大”标准的并购。
上述并购重组涉及交易金额1951.82亿元，较上年增加68.24%，其中深市主板、中小板和创业板公司并购重组涉及金额分别较上年增长48.33%、116.15%和130.29%。
产业升级型、市场扩张型等并购重组在其中占主导地位。
Wind资讯数据统计显示，在2013年进行的已完成和未完成的并购交易中，数量最多的是以横向整合和行业整合为目的的，分别为477、423宗，次之的是以资本运作、财务投资、多元化战略、垂直整合、战略合作、业务转型为目的的并购交易，分别有196、189、161、119、46、32宗。
与之对比明显的是，以买壳上市、私有化的并购交易仅有16、13宗。
董登新称，这跟以前是很不同的，并购重组是中国转型升级希望所在，预计未来并购重组还会进一步加大力度，更为频繁。
“还有一个因素是IPO的暂停，很多企业上市被延后，这也触发了更多并购重组的发生。”杨德龙提醒道。
若以买方企业的行业为分析维度，金融、工业、材料、信息技术、可选消费、医疗保健是排在前列的行业，已完成和未完成的并购交易分别有370、348、234、215、188、107宗。
最火热的是手游这一细分行业。其中关注度最大的之一是掌趣科技(300315.SZ)以17.39亿元收购玩蟹科技100%股权，同时拟以8.14亿元收购上游信息70%股权。
由于手游在2013年的特殊性，此前一位深交所负责人表示，重组预案披露中，针对市场热点的手游资产，交易所要求披露ARPU值(每用户平均收入)、玩家结构分布、充值渠道和金额等关键业务信息，并要求财务顾问、会计师核实业绩真实性等。
“传统产业通过并购重组实现整合升级，新兴产业则通过并购做大做强，这一趋势还会更加明显。”向威达表示。
扫描本文章到手机浏览
扫描关注新时社官方微信
