而放弃原有的盈利模式并不容易。南方一家PE机构人士表示,不久前跟一位保代接触,该保代还是想劝企业在A股死排队,不想让企业撤下来上新三板。“与其死排队,还不如让自己先阳光化。”其表示。
日前宝盈基金、申银万国等公司均已推出相关金融产品。其中宝盈中证新三板1期资管产品募资总额5000万元,主要投向新三板中TMT、医药、环保等类型公司,而申银万国等机构则通过直投公司参与其中,并不对外发行。
而在投资新三板的布局上,九鼎方面的态度则相对冷静,其表示,新三板挂牌企业提供了更多的项目信息来源,但是不会大规模和专门针对三板项目开展投资活动。
对于PE来说,由于新三板公司便于获取一些基本信息所以降低了尽调的难度,但也增加了PE对价格的担忧。“成为公众公司后,企业估值肯定比非公众公司要高,而且企业情况对所有投资者都是公开的,竞争主体自然也多,投资估值竞价水平也会提高。所以对三板公司简单的参股投资,其投资收益一定不会很高。”九鼎方面表示。
北京一家有直投的券商人士称:“我们参考的平均新三板市盈率大概是20倍左右。”
券商立项门槛提高,分层股票代码已确定
成交量少,流动性弱仍然是新三板的致命伤。4月11日,新三板共成交8笔,共164.5万股,总金额541.79万元。
做市商一定程度上成为新三板的救命稻草。“之所以要劝说企业抢搭快车时间窗,也正是因为做市商上线前市场存在弱点,机构还存有观望心态,所以上新三板还没有那么难。”华北一家券商场外市场部负责人表示。
其实,理财周报记者了解到,由于想上新三板的企业太多,各券商内部已经提高了新三板项目立项的财务门槛。
此前安信证券营收几百万的项目即可立项,现在对有些行业要达到1000万元。东北证券[-2.27% 资金 研报]也要求上一年度营业收入达到1000万元,但根据不同行业,灵活把握,因为有些行业具有一些特殊性,并没有设定一个死门槛。
中信证券则将项目分为三类:第一类是鼓励类的,例如互联网、高科技企业,这类没有严格的财务门槛;第二类是普通类,基本的财务要求是一年营业收入1000万,净利润200万;第三类是限制类,例如高污染高能耗的企业。
早在2013年9月中信证券跟项目交流时,就开始强调时间窗口的重要性。在推介材料中,其表示大量的企业涌入三板,到时可以预见的肯定会提高上市门槛,或者划分三六九等对待。注册资本最低要求500万元人民币,企业要经营满两年,主要业务和商业模式是清晰,有持续的经营业绩,即使有重大瑕疵还有调整机会。但这个在今年以后应该是不可能了。
将来,在股转公司层面,将会对新三板进行分层管理。“应该是分为三层。分层的具体标准尚未出台,但分层的股票代码已经确定,”上述北京重光律师事务所的内部人士表示,“如果企业能够进入顶层,那么它的交易和融资平台基本跟场内没有区别,可以实现连续竞价。根据我们跟20多家签约企业的沟通来看,他们更愿意选择连续竞价这种交易方式。”
政府补贴力度或将减弱
另外,政府补贴也已经跟不上新三板扩容的脚步。
券商、律师事务所、会计师事务所、评估师事务所的打包收费总额为160万-220万元左右,一般分为签约、改制、挂牌三个阶段,分步收取费用。
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