當前央行貨幣政策預調微調的方向正在逐步轉向寬鬆。事實上，當貨幣需求變化在貨幣供求平衡中占據主導時，金融調控需要更加注重運用利率、匯率等價格型工具來調整和引導貨幣需求。由於貨幣信貸的主要矛盾在於結構，而非總量，貨幣活性的逐步降低已經成為掣肘貨幣政策充分發揮作用的關鍵因素，如何通過貨幣工具的創新化解結構性矛盾至關重要。 貨幣增速顯著上升主要是央行大額逆回購不斷向市場注入流動性以及叠加居民和企業存款的大幅增長。數據顯示，9月份企業存款大幅增長了近5000億元，而上年同期則是減少了約3000億元，企業存款大幅增長對貨幣增速加快貢獻巨大。 然而，進一步深入分析，與以往貨幣高增長不同的是，當前貨幣需求變化在供求平衡中占據主導，需求不足已經成為信貸增長的最大掣肘。代表貨幣活性的狹義貨幣量M1增速曾經在2010年以來持續走低，去年四季度至今M1同比增速已下滑到個位數，今年1月份和4月份M1增速均處於3.1%的歷史最低水平，儘管此後，M1和M2開始同步反彈，2012年9月，廣義貨幣M2同比增長14.8%，比上月末高1.3個百分點；M1同比增長7.3%，比上月末高2.8個百分點，但總體而言，貨幣活性仍不高。 |
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