第四，中國經常項目順差下降，貿易盈餘趨於平衡。2013年1月份，受外需疲弱影響，中國出口同比增速下降甚至出負增長。由於歐美經濟持續低迷，以及美國實施“再製造業化”，中國的貿易順差很難再現往日年均增速為20-30%的輝煌。從內部來看，持續的人民幣升值、人口紅利的消失帶來的勞動力成本的上漲、更嚴格的環保與節能標準，都提高了出口企業的生產成本，壓縮了加工貿易企業的利潤空間，促進出口企業轉型或者出口價格的提高。 另外，隨著中國家庭收入水平的提高，中國對肉類等產品的需求將會增加，而肉類等產品需要大量糧食投入，中國的糧食進口未來很可能會大幅增加，同時，中國的城鎮化和工業化會繼續使得大宗商品需求、原材料需求旺盛，可以預計，進口貿易增速很可能超過出口貿易增速，從而會降低貿易順差。 第五，從中國對外資產和負債來看，雖然我國整體上擁有巨大的對外淨資產，但非政府部門卻是對外淨負債，換言之，非政府部門的對外負債大於對外資產。根據國家外匯管理局的中國國際投資頭寸表，目前中國非政府部門擁有淨負債1.2萬億，相當於GDP的20%。一旦國際金融市場出現大幅波動（比如歐債危機繼續惡化，美國的經濟復甦出現下降趨勢）或者對中國經濟前景的預期惡化，這些淨負債大部分來源於歐美的私人企業和金融機構，一旦風吹草動，它們將會迅速撤離中國，從而造成人民幣的貶值預期。2012年上半年中國出現資本淨流出，香港的人民幣NDF市場出現貶值預期，就是最好的證明。 |
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