图：安信证券首席经济学家高善文建议废除涨跌停板 网络图片
新时社财经讯 安信证券首席经济学家高善文指出，涨跌停板制度（及过于随意的股票停牌制度）、透明度要求与杠杆交易不兼容等，是形成股灾的关键原因。他建议，可考虑废除涨跌停板制度；强制所有具有杠杆或类似杠杆机制的产品进行及时和完备的信息披露等。从长期看，他认为要让市场力量真正在定价和资源配置中发挥决定性的作用。
需要防止股灾重演
高善文刊载于微信公众号金羊毛工作坊的文章指出，面对股灾引发市场的流动性枯竭，需要央行出手提供资金，以稳定整个金融体系。政府这次强力的干预迅速稳定了人心，恢复了市场的交易能力，有效防止了流动性危机的扩散和蔓延，成效巨大。但从流动性角度反思，大量的股票停牌和停板不但使得政府入场救助更加困难，而且使得政府更加难以区分流动性危机与清偿力危机，这又增加救助资金面临损失的风险和整个市场定价体系的道德风险。
他认为，在股灾的恐慌已平息的情况下，防止未来股灾重演，应是必要而紧迫的。
他在文中分析称，中国引入停板制度原是为防止或减缓市场的暴涨暴跌，提高市场的稳定性，但现时中国市场的波动性在全球看仍然居高不下，停板制度促进市场稳定的证据并不清晰。此外，在股票处于涨停板状态时，投资人很容易认为公司可能存在重大利好，或者存在庄家以资金优势拉抬股价的行为，这样停板制度反而可能强化市场的暴涨暴跌，损害市场的价格发现功能。另在市场引入杠杆交易的情况下，对流动性的要求显着提高，这与停板制度对流动性的限制形成进一步冲突。
据此，他建议考虑废除停板制度，并严格管理上市公司的停牌请求。
限制大额杠杆平仓
近年各种杠杆产品大量发展起来，这使得股票市场的波动迅速在金融体系内部传导。由于许多机制高度不透明，市场参与者无法合理预期和评估杠杆去化压力，难以管理头寸，进而容易形成恐慌，也加剧了踩踏风险。对此，他认为可强制所有具有杠杆或者类似杠杆机制的产品进行及时和完备的信息披露，也可以在充分披露信息的条件下，监管部门也可以考虑对市场的总体杠杆比例进行限制，并将杠杆交易约束在场内。
第三个可以考虑的做法是满足一定触发条件的情况下，限制大额杠杆只能在场外进行平仓。通过迫使大额借贷人承受一定损失，进而更审慎地评估股票的估值和流动性风险，从而适当减少杠杆的使用，提高整体系统的稳定性。第四个是在资本市场参与者之中指定系统重要性机构，由中央银行的最后贷款人安排进行覆盖，确保其紧急条件下可以获得流动性救助。
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