A股新游戏规则四大特征显著 如何踏准新节奏
A股正呈现出资金入市热度高昂、杠杆交易剧增、波动幅度增大、蓝筹成长交替演绎等新特征。伴随着经济“新常态”，A股“新常态”也将在2015年继续主导市场前行的方向，成为投资者踏准新节奏的重要参照系。
在强势逼空确立牛市格局后，A股市场在宽幅震荡中开启主题演绎新阶段。仔细分析A股市场这一演变，不难发现，A股正呈现出资金入市热度高昂、杠杆交易剧增、波动幅度增大、蓝筹成长交替演绎等新特征。伴随着经济“新常态”，A股“新常态”也将在2015年继续主导市场前行的方向，成为投资者踏准新节奏的重要参照系。
首先，市场交易工具日益丰富，杠杆交易占比剧增，大力撬动行情并促使天量频现。从股指期货 、融资融券到即将推出的股指期权、个股期权，A股市场金融工具创新在不断推进。伴随着行情演绎频超预期，A股市场逐步成为各路资金关注重点，特别是那些高风险偏好且杠杆运用娴熟的资金被吸引到A股市场，玩起了杠杆游戏。这一点从股指期货持仓量频创新高、升贴水幅度大增，融资融券规模迅速扩张、买入力量占A股成交额比重日益提升，以及分级基金涨停潮等情况可见一斑。当前，这些杠杆已成为撬动行情重要一极，对蓝筹股行情形成重要助力，A股市场成交天量也由此激发。
其次，在改革深化与开放度提升的背景下，增量资金入市热情空前高涨。在稳增长、促改革的背景下，投资者对经济面和市场面信心大增，一系列政策促使无风险利率出现下行趋势，推动风险偏好逐步提升，资金入市动力十足。在金融工具创新、入市渠道拓展等因素配合下，资金从房地产市场、信托市场、理财市场、期货市场乃至债券市场涌入股市。短短几个月时间，A股市场已摆脱困扰多年的存量资金博弈格局，不断刷新成交“天量”，开始一轮资金驱动下的波澜壮阔的大行情。近期，尽管市场出现缩量休整，但成交水平已远超行情启动前，市场承载能力大增，休整之后的崛起势头依然值得期待。
再次，资金调仓规模空前，行情波动频率增加，波动幅度明显增大。资金潮涌与杠杆操作固然成为行情“任性”演绎的重要推手，但其“双刃剑”特性使市场回调得更猛烈。“12·9”大盘出现剧烈震荡、沪综指收盘下跌超过160点，当日A股创1.2万亿元成交天量，这在投资者心中留下深刻印象。这也正是当前A股“新常态”重要特征：在杠杆操作规模快速扩张情况下，资金调仓导致股指波幅明显加大，主力资金仿佛要一口气“任性”到底，而后再迅猛地进行调仓换股。对比2005年至2007年、2008年至2009年两轮走牛过程不难发现，A股市场振幅已达到以往牛市顶峰水平，呈现一种极致的演绎特征。
此外，蓝筹股与成长股分歧加大，轮涨激发行情潜力。本轮市场大涨中，增量“活水”流入使A股市场水涨船高，特别是估值洼地——蓝筹股成为资金蓄水池、实现难以想象的估值飞跃。前期成长股虽然暂时沉寂，但并未被资金撤离抛弃，在近期调仓大潮中再度显示出非凡潜质。诸多机构对2015年的展望中，表现出对蓝筹和成长行情的纠结与兼顾，难以确定行情切换节奏和空间问题。实际上，争议对行情演绎利大于弊，正是争议的存在避免了资金孤注一掷的逼空，休整、震荡、轮动、切换使市场形成交替轮涨健康格局。正如有券商所言，促进转型升级、降低融资成本需要牛市的配合，从“快牛”切换到“慢牛”是双赢，从暴涨到暴跌是双输。
不难发现，A股“新常态”让投资者更难把握行情演绎的节奏，行情频繁波动很容易让人失去耐心、慌了阵脚。我们应当记住的是，牛市征程必将波澜不断、难以一帆风顺，但在确定的改革预期下向好大势已深入人心！此时频繁换股容易徒劳无功错过行情，耐心拉长对优质个股的持有时间，才能更大概率搭上牛市“顺风车”！
经济新常态下的肖氏改革路径图
12月15日，上证指数低开高走，最终站上2953点。沪指短短一个月内500点的攻城拔寨背后，行情的迅速升温无疑给资本市场带来最好改革时机。
另一边，当经济增速不断放缓、当资源承载能力逐步接近上限，新经济常态下的改革预期也在不断升温。
从年初至今，从国务院层面的红头文件，至证监会领导的频繁表态，资本市场服务实体经济的要求进一步明确。
但展望2014年，市场投融资仍然极度不平衡。相比A股并购重组事件的井喷爆发，由于身处注册制改革的过渡性阶段时期，高位拥堵的堰塞湖使得IPO之路遥遥无期，年内百余家企业上市的缓慢速度远无法解决排队企业融资需求。
经济新常态下，新一轮改革的逻辑线条已经开始有条不絮的勾勒中。在12月11日的证监会的扩大会议上，资本市场新改革蓝图已浮现框架。“虽然是年度经济工作会议，但具有十分重要的阶段性转折意义。”肖钢主席总结称。
值得注意的是，在此次肖钢主席对于明年监管工作的部署上，“增加新股供给”、“加强股价异动上市公司的信息披露”和“发展区域股权市场”，三大主题首度亮相，改革信号或已开始释放。
相比今年下半年以来，新股发行被控制在100家左右的口径，本次首提“增加新股供给”或意味着注册制改革步入正轨。在市场人士看来，伴随近期行情的持续上涨，明年有望形成慢牛行情，将加大A股对于IPO的消化能力，为注册制的推出奠定良好基础。
另一边，实体经济发展的迫切融资需求，亦倒逼注册制改革的启动，“注册制推动后，新股不再是稀缺资源，以往单一公司大量超募的情况将大大缓解。这将导致，每一家企业平均分得的募集资金会大幅减少，但会有更多企业可以获得融资机会。”武汉科技大学金融研究所所长董登新对21世纪经济报道记者指出。
在注册制启动同时，A股资源也在新一轮整合过程中，只进不出门槛有望予以打破。这在近期监管层态度上已经得到充分体现。
一方面，壳资源炒作将得到缓解，ST股退市或成常态；另一方面，伴随监管层对违法违规事件打击力度加强，违法公司将直接列入退市名单，进一步加速资源淘汰更新。
值得注意的是，在A股上涨行情催动下，近期股市坐庄、操纵股价等违法违规活动有所抬头。证监会新闻发言人邓舸指出，1－11月，证监会针对涉嫌市场操纵行为启动调查53起，重点查处了以“市值管理”名义相互勾结、通过上市公司发布利好信息配合等新型手段操纵股价的案件。
“以股票价格持续异常波动的上市公司为重点加强信息披露监管，加强证券交易所一线核查与自律管理，严厉打击各种违法违规行为。”肖钢在工作会议上表态称。
伴随新退市制度启动，上市公司将为违法行为付出沉痛代价。12月12日，沪市10家公司集体发布退市风险预警，根据上交所表态，约有20家公司正处于立案稽查阶段，后续还有部分公司将发布相关风险公告。而日前已公布了立案稽查结果的博元投资（600656。SH）或成首家因重大违法被暂停上市甚至终止上市的公司。
改革的步伐不仅仅停留在A股市场上，多层次资本市场的构架也在进一步完善发展中，这一次，区域性股权市场或将迎来新的发展机会。
不同于新三板市场，区域性股权市场分布广泛，尚未纳入统一监管体系中，各地股权交易所规则迥异，发展极不平衡。
对此，肖钢主席的理念是，“区域性股权市场发展的业务范围应以属地化为原则，不要跨省区发展。”
此外，在业务和品种先以债信融资、并购重组为重点，逐步带动股权融资；运营模式以中介服务为主导，积极发挥投行等中介服务功能，在投融资双方个性化需求匹配中牵线搭桥，设计产品，创新投融资模式。
“不要追求企业挂牌展示的数量和股权交易的活跃程度，要着力增强资本市场中介服务功能，提高竞争力。要在满足各种不同的投融资需求上，把功夫下在交易之外。”肖钢主席强调称。
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