宝利来（000008）于9月19日发布了《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书(草案)》，计划以8.59元/股的价格定向增发18044.23万股股份，外加2.5亿元现金用于收购新联铁100%股权，收购标的总估值高达18亿元。最新公告显示，此收购方案已于10月22日被证监会正式受理。
新联铁经营出现困难
根据收购报告书披露的信息，收购标的新联铁主要业务范围集中在轨道交通安全检测监测技术、数据采集及分析技术和智能化维护技术的研发与应用等方面，其动车组空心轴超声波探伤机等核心设备在细分市场占有较高份额。然而从最新披露的新联铁审计报告数据看，却未能看出该公司的业绩表现如何令人惊艳：2014年上半年实现的全部营业收入仅为1.17亿元，仅大致相当于2013年全年水平5.56亿元的五分之一；同期实现净利润更是只有可怜的431.62万元，尚不足2013年全年11143.62万元的零头。
与此同时，在今年上半年新联铁的收入和净利润表现均呈现出同比下滑状态下，其应收账款余额和存货却均出现大幅增长，这与该公司经营规模的同比表现明显背离，直接导致了该公司在今年上半年经营性现金净流量为－1.44亿元，现金流吃紧，而与此相伴的则是短期借款余额的大幅增加，从2013年末的8400万元增长到今年上半年末的1.39亿元。
新联铁采购数据涉嫌造假
还不仅如此，新联铁所披露的经营信息还存在着很大疑点，甚至不排除存在采购数据造假的嫌疑。根据收购报告书披露，沈阳新松机器人自动化股份有限公司（300024）在2012年和2013年均是新联铁的主要供应商，合计采购金额多达2592.02万元（见表1）。
在正常的购销逻辑下，新联铁从机器人采购的设备，应当对应着机器人对新联铁的销售金额，两家公司彼此的购销金额应当大体相当。然而事实上，根据机器人发布的2012年年报显示，新联铁位列该公司当年第4大客户之位次，对应的销售额高达1966.65万元，这一金额显著超过了新联铁所披露的当年采购金额。
这也就意味着，如果机器人所披露的2012年报数据的正确的，新联铁就存在着隐瞒采购金额的财务造假行为，至少是存在着延后确认采购的财务调节；反之，如果新联铁认定其采购数据是正确的，就意味着机器人针对其2012年收入数据存在很大水分，至少是涉及到提前确认收入。总之，两家公司之中必然有一家在其中说了谎。
宝利来的大客户去哪儿了？
事实上，不仅是拟收购的新联铁经营数据存在着很大疑点，就连宝利来自身的财务报告信息也是漏洞百出。根据宝利来发布的2013年报和半年报数据，针对该公司排名前五位客户信息，并未披露这些客户的具体名称，然而单从金额排名来看，在当年半年报中，对应销售额超过300万元的客户就已经有两家了；然而诡异的是，等到年报发布时，对应销售额超过300万元的客户却却仅有一家。
在正常的情况下，针对同一客户全年的销售额，应当高于上半年的销售额；即便该客户在下半年并未进行任何新增采购，两者金额应至少相等。然而宝利来的销售数据表明，至少存在了一个客户，对其全年销售额还不及上半年的销售金额高，而且相差了至少百万元以上，这岂不是很奇怪的事情？
这就意味着，宝利来针对其2013年报和半年报的主要客户信息当中，至少有一组数据是存在虚假的。
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