股东大会召开前夕，锦江股份(600754)为定增事宜和投资者加紧沟通。投资圈内人士向《金证券》记者透露，本周锦江股份集团、上市公司高管已先行与部分机构投资者进行视频交流，意在于化解投资人心中疑团，为成功增发添增筹码。
该人士指出，由于发行价格是15.08元/股，增发方案需经股东大会批准、商务部同意及证监会核准，此间如果股价下跌引发定增流产，将对资金吃紧的上市公司带来重大创伤。
发债遇阻改玩定增
锦江股份6月14日发布定增预案，拟向战略投资者弘毅投资基金和公司控股股东锦江酒店集团合计发行2.01亿股A股，最多募集30.3亿元用于酒店主业及改善财务状况。其中，10亿元将用于择机偿还短期银行借款，提高资产质量、改善财务状况。
上述投资圈人士对《金证券》记者透露，在机构交流会上，高管强调成功定增后，初步估计每年可以节省财务成本5000万元；增加净资产30.35亿元，达到72.56亿元，增强资本实力；公司资产负债率也可从37.65%下降到17.73%，长期偿债能力得到进一步提升，资产负债结构更加合理，提升后续股权及债权融资能力。
记者注意到，从2013年三季度至2014年一季度，锦江股份短期贷款额度高达13亿元，财务费用高企，单季度财务费甚至高达2000万元。公司高管此间坦言，锦江股份2013年收购时尚之旅后，资金压力较大。
据了解，时尚之旅等项目给公司2013年带来营业收入的增长，但利息支出、折旧摊销等也给带来一定的压力。《金证券》记者获悉，锦江股份曾酝酿发行公司债，不过由于债券融资成本过高而放弃。
公司高管透露，经过业务整合，预计两三年后2013年投资的项目，包括对时尚之旅的收购，受托经营、租赁的新亚大酒店、新城饭店、南华亭酒店、金沙江酒店和白玉兰酒店等项目就能产生利润，给公司的整体业绩带来新的提升。而且，今年上半年这些项目的财务表现都在预期之内，甚至略好于预期。
扩张模式被指危险
锦江股份的定增方案显示，募集资金中的20亿元，将用于补充有限服务型酒店未来三年业务规模及门店发展所需资金，增强持续盈利能力。
公开资料显示，“锦江都城”品牌属于有限服务中端商务酒店，而“锦江之星”、“金广快捷”、“百时快捷”属于经济型酒店。
据了解，截至2013年年末，锦江已提前实现签约门店1000家的发展目标。公司下一步的计划是，到2017年年末，签约门店数量增加到2000家以上。有券商行业研究员指出，之后三年公司每年签约数将接近250家，较过去三年平均每年155家将明显加速。
《金证券》记者获悉，关于募集资金投入项目的未来收益，圈内人士持有不同意见。
华美酒店顾问机构首席执行官赵焕焱向《金证券》记者指出，上市公司金陵饭店下面的金一村，华天酒店下面的华天之星都是因为缺少加盟费而亏损，前者今年出让，后者去年出让。他指出，虽然锦江在可行性报告中指出，公司有限服务型酒店最近6年的复合增长率达39.58%，但利润主要来自于加盟费，这种模式比较危险。
至于“都城”模式(输出“锦江都城”品牌，在3-5年内通过租赁、加盟、并购等形式达到100家酒店，其中直营与加盟的比例为3：7)，赵焕焱认为，公司受托经营和承租的6家星级酒店一季度税前利润为-1899万元，拖累整体酒店税前利润下降3.46%。
不过，投资圈人士指出，锦江高管在沟通中强调，公司的战略规划并经过较长时间的筹划，仍然定在以“锦江都城”品牌来进一步发展有限服务型酒店业务，这也是公司的核心竞争力，希望得到投资者的支持。
弘毅入局激活股价？
根据定增方案，公司将向弘毅投资基金发行1亿股，锁定期三年。定增后，弘毅投资有望占锦江股份总股本约12.43%，成为公司第二大股东。为何看中弘毅？上述投资圈人士对《金证券》记者透露，集团高管强调，弘毅有丰富的国企投资经验，入股后可以推进混合所有制改革。
沪上一家基金公司研究员向《金证券》记者指出，弘毅投资入局后有望改善锦江治理结构、优化机制，同时起到督促作用。根据规则，入股后弘毅投资有权提名一位董事；同时，随着2014年锦江之星激励到期，弘毅投资进入为后续的激励机制增加想象空间。不过，弘毅入股能否引发股价正面效应，尚需观察。
《金证券》记者注意到，2006年4月弘毅入股中联重科后，中联重科连续两日涨停，此后两年内最高涨幅达400%以上。不过，当时资本市场处于牛市。到了2013年，弘毅投资先是入资上海东方传媒集团旗下尚世影业，此后又以近18亿元的对价，收购上海城投10%的股权，推动公司的国企改制。在这种背景下，城投控股的股价表现也较为良好，复牌当日涨幅8%，两个月内最高涨幅26%
锦江股份复牌以来，公司股价尚未大涨，但距离5月初低点已上扬12%。
7月2日，锦江股份将召开股东会审核增发方案。对于事件进展，《金证券》记者将持续关注。
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