近日，青岛利群百货集团股份有限公司（下称“利群百货”）在证监会网站披露了其招股说明书，拟发行新股不超过17,600万股，占本次发行后总股本的比例不超过20.45%，拟于上交所上市。
区域业务集中度高
据利群百货的招股说明书（申报稿）显示，该公司自设立以来，一直从事以百货、超市及电器等为核心业务的零售连锁业务，以及以城市物流中心为辅的品牌代理和商业物流业务。截至该招股书签署之日，利群百货合计拥有42家门店和3座物流中心。其门店主要分布于青岛和其周边地区，其中青岛市共有28家，其余地区各门店数均在5家范围之内，青岛市作为利群百货的主要经营点可见一斑。
从具体的财务数据来看，2011年度到2013年度，利群百货在青岛地区实现的销售收入金额分别为766,873.07万元、818,837.01万元和900,529.58万元，占总销售收入比重分别为77.54%、79.17%和80.06%。比较可见，近三年，利群百货在青岛的营收比例呈现逐年增长的态势。这样的局面对于一家区域百货企业而言未尝不可，然而利群百货的扩张野心决不满足于此。根据招股书披露，在其本次IPO所募集的资金中，将有8.8亿元之巨额资金用于发展连锁百货项目，占总募集资金的46.24%。利群百货现今的发展模式主要有品牌代理和自有物业经营两项，一旦利群百货扩张的地域越出山东之外，这两项经营模式都将迎来地域性进入的考验。就品牌代理一项来说，利群百货一旦走出山东，其品牌代理权就要重新争取，代理权本身就拥有地域性的概念，利群百货或有之染指将拉开各代理企业之间的激烈竞争。对于自有物业经营一项，商业房地产热度不减或持续垫高该公司的经营成本，进而削减其扩张动力，反而增加了突围的阻力。
另外，利群百货的首个域外商场落户江苏南京，南京则是同为竞争对手的苏宁云商的大本营，在本土，利群百货同样面临零售业龙头山东银座的激烈竞争，有数据显示，2013年银座股份的销售收入为1,421,787.61万元,接近利群百货销售收入的两倍。旁伺强敌，前有重兵，利群百货的突围路尚待考验。
存货占比量大降低周转率
大量的存货占比也使得利群百货的资金周转趋于紧张。
经查阅利群百货的招股说明书发现，2011年度到2013年度，该公司的存货净额分别为199,777.94万元、195,784.93万元和174,591.04万元，占流动资产的比例分别为57.95%、63.46%和61.64%，大量的存货积压使得该公司的短期借款大量增加。2011年度到2013年度，利群百货的短期借款余额分别为93,800.00万元、182,400.00万元和174,100.00万元，短期资金压力持续累加，无疑给该公司的持续经营带来一定的负面效应。
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