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利群百货区域业务集中度高 存货占比高影响持续经营

  近日,青岛利群百货集团股份有限公司(下称“利群百货”)在证监会网站披露了其招股说明书,拟发行新股不超过17,600万股,占本次发行后总股本的比例不超过20.45%,拟于上交所上市。

  区域业务集中度高

  据利群百货的招股说明书(申报稿)显示,该公司自设立以来,一直从事以百货、超市及电器等为核心业务的零售连锁业务,以及以城市物流中心为辅的品牌代理和商业物流业务。截至该招股书签署之日,利群百货合计拥有42家门店和3座物流中心。其门店主要分布于青岛和其周边地区,其中青岛市共有28家,其余地区各门店数均在5家范围之内,青岛市作为利群百货的主要经营点可见一斑。

  从具体的财务数据来看,2011年度到2013年度,利群百货在青岛地区实现的销售收入金额分别为766,873.07万元、818,837.01万元和900,529.58万元,占总销售收入比重分别为77.54%、79.17%和80.06%。比较可见,近三年,利群百货在青岛的营收比例呈现逐年增长的态势。这样的局面对于一家区域百货企业而言未尝不可,然而利群百货的扩张野心决不满足于此。根据招股书披露,在其本次IPO所募集的资金中,将有8.8亿元之巨额资金用于发展连锁百货项目,占总募集资金的46.24%。利群百货现今的发展模式主要有品牌代理和自有物业经营两项,一旦利群百货扩张的地域越出山东之外,这两项经营模式都将迎来地域性进入的考验。就品牌代理一项来说,利群百货一旦走出山东,其品牌代理权就要重新争取,代理权本身就拥有地域性的概念,利群百货或有之染指将拉开各代理企业之间的激烈竞争。对于自有物业经营一项,商业房地产热度不减或持续垫高该公司的经营成本,进而削减其扩张动力,反而增加了突围的阻力。

  另外,利群百货的首个域外商场落户江苏南京,南京则是同为竞争对手的苏宁云商的大本营,在本土,利群百货同样面临零售业龙头山东银座的激烈竞争,有数据显示,2013年银座股份的销售收入为1,421,787.61万元,接近利群百货销售收入的两倍。旁伺强敌,前有重兵,利群百货的突围路尚待考验。

  存货占比量大降低周转率

  大量的存货占比也使得利群百货的资金周转趋于紧张。

  经查阅利群百货的招股说明书发现,2011年度到2013年度,该公司的存货净额分别为199,777.94万元、195,784.93万元和174,591.04万元,占流动资产的比例分别为57.95%、63.46%和61.64%,大量的存货积压使得该公司的短期借款大量增加。2011年度到2013年度,利群百货的短期借款余额分别为93,800.00万元、182,400.00万元和174,100.00万元,短期资金压力持续累加,无疑给该公司的持续经营带来一定的负面效应。

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