优先股试点将进入实施阶段
继3月21日正式发布优先股试点管理办法后，证监会昨日下午发布了优先股发行信息披露准则，并表示，将按照均衡安排沪、深交易所首发企业家数的原则，对具备条件进入后续审核环节的企业按受理顺序顺次安排审核进程。
优先股发行信息披露发布三准则
昨天发布的优先股发行信息披露准则包括发行优先股申请文件、发行优先股发行预案和发行情况报告书、发行优先股募集说明书等三个准则。证监会发言人表示，这三个准则是落实《国务院关于开展优先股试点的指导意见》和《优先股试点管理办法》的重要配套文件。
据悉，发行预案是股东决策的重要依据，披露发行预案是公司融资决策的重要步骤，强化预案披露内容有利于保护中小投资者的知情权和决策权，维护市场公平。发行预案包括两方面内容：一是依法及公司章程需要股东表决的事项，包括优先股的种类和数量、发行方式、价格、股息率、优先股股东参与分配利润方式、转股条款、回购条款等十二项内容。二是有利于中小股东在融资决策中形成正确判断的事项，如"优先股发行的目的"、"发行优先股对发行人及原股东产生的风险"、"本次募集资金使用"、"董事会关于本次发行对公司影响的讨论与分析"等。中小股东可以充分利用这些信息，更清楚地了解优先股的特点和风险，作出符合自身利益的决策。
此外， 募集说明书是重点突出发行条款、风险因素等与投资者价值判断密切相关的披露内容，鼓励采用相互引征和索引的方法进行披露，引导投资者关注日常信息披露文件。申请文件则体现了"放松管制、加强监管"的要求，强调持续监管的重要性，更多地依靠日常信息披露文件，简化申报要求。 广发证券首席投资顾问认为，上述优先股信批准则的出台，意味着优先股将进入实施阶段，优先股试点将对银行、地产、铁路基建等蓝筹类上市公司构成长期利好。
由于证监会此前曾表态优先股试点将限定在上证50成分股范围内，且该板块银行股多达10只，券商和保险股也分别录得5只和4只，三者合计占比接近四成，因此有分析人士表示优先股首单出自金融股的可能性非常高。二级市场上，浦发银行、农业银行等此前均曾因筹备发优先股等传闻而一度有异动。
沪深交易所首发家数或2∶2排会
中国证监会发言人表示，为充分发挥沪深两家交易所的服务功能，中国证监会将按照均衡安排沪、深交易所首发企业家数的原则，结合企业申报材料的完备情况，对具备条件进入后续审核环节的企业按受理顺序顺次安排审核进程。
数据显示，在连续16周无新增初审企业进入首次公开发行(IPO)名单的同时，又有3家企业被终止审查。目前仍有682家企业在排队等待IPO，其中上交所主板排队企业169家，深交所中小板有281家，创业板有232家。
对IPO"堰塞湖"问题，证监会主席肖钢日前曾表示，需对IPO市场供需平衡问题、股票发行注册制发展趋势问题等进行深入研究。
一直以来，IPO企业根据新发股份数量确定上市所在地的协定。上周，证监会官方微博称，首次公开发行的企业可以根据自身意愿，在沪深市场之间自主选择上市地，不与企业公开发行股份数多少挂钩。有投行人士预计，在明确拟上市企业可自主选择上市地后，首发审核排审核会议时，可能会按照主板2家、"创业板+中小板"2家的结构排会。(.新.快.报 .曾.勇)
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证监会发布优先股发行相关信息披露准则 优先股投资攻略
2014年4月1日，中国证监会制定并发布了上市公司发行优先股相关信息披露准则，包括《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第32号—发行优先股申请文件》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第33号—发行优先股发行预案和发行情况报告书》和《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第34号—发行优先股募集说明书》。这三个准则是落实《国务院关于开展优先股试点的指导意见》和《优先股试点管理办法》的重要配套文件。
发行预案是股东决策的重要依据，披露发行预案是公司融资决策的重要步骤，强化预案披露内容有利于保护中小投资者的知情权和决策权，维护市场公平。发行预案包括两方面内容：一是依法及公司章程需要股东表决的事项，包括优先股的种类和数量、发行方式、价格、股息率、优先股股东参与分配利润方式、转股条款、回购条款等十二项内容。二是有利于中小股东在融资决策中形成正确判断的事项，如“优先股发行的目的”、“发行优先股对发行人及原股东产生的风险”、“本次募集资金使用”、“董事会关于本次发行对公司影响的讨论与分析”等。中小股东可以充分利用这些信息，更清楚地了解优先股的特点和风险，作出符合自身利益的决策，我会也将充分关注中小股东的投票情况。
募集说明书重点突出发行条款、风险因素等与投资者价值判断密切相关的披露内容，鼓励采用相互引征和索引的方法进行披露，引导投资者关注日常信息披露文件。为降低发行人披露成本，便于投资者快速浏览，要求将募集说明书全文在指定网站披露，同时把募集说明书核心内容浓缩成三张表格的募集说明书概览，在指定报刊刊登。对于有申购意愿的，概览在显要位置提示投资者，在申购前务请认真阅读募集说明书全文。
申请文件体现了“放松管制、加强监管”的要求，强调持续监管的重要性，更多地依靠日常信息披露文件，简化申报要求。
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优先股：进一步丰富房地产公司融资渠道
广发证券 撰写时间：
2013-12-05
从财务的角度分析优先股的特点
优先股的投资者往往较为看重以下方面。1，作为一种类似于债券的投资工具，优先股的股息率往往高于相似风险的债券的息票利率，也高于普通股的股息回报率，投资回报率更高。2，在部分国家，机构投资者投资优先股，其收到的股息可以享受税收减免。3，优先股股东在公司分配税后利润时拥有优先分配权，使得优先股的高股息有保障。4，优先股在一定的约定条件下可以转换为普通股，相当于给予优先股投资者一份公司普通股的看涨期权。
公司发行优先股往往基于以下几点考虑。1，优先股是一种相对较为便宜的增加资本的融资方式，尤其是对于有最低资本要求的银行和非银行金融机构。2，发行优先股是公司管理资产负债表的一种有效手段。相比发行公司债券，发行优先股可以降低公司的资产负债率。3，对于优先股发行公司而言，当出现现金流问题而无法支付优先股股息时，当期未偿付的股息可以累积到未来偿付，不会像债券付息违约影响公司信用评级。并且，如果是股息非累积型的优先股，公司甚至可以不偿付当期股息。
美国上市房地产公司发行优先股经验
美国上市房地产公司自上世纪90年代以来陆续发行了优先股，包括KBHome、PulteGroupInc、HovnanianEnterprisesInc以及M/IHomes。通过分析，可以从四个维度来小结发行优先股对于发行公司的财务及估值影响，1，四家公司在发行优先股的当年，期末资产负债率基本都显著下降；2，ROE稳中有升，不过在次贷危机前后发行优先股的公司，ROE受到行业影响并未上升；3，发行优先股后的市净率普遍下降；4，市盈率变化不确定，但从理论上看，ROE上升和市净率下降的一个推论即是打开市盈率提升的空间。
中国上市房地产公司的优先股试水
从财务角度看，根据上述讨论，我们认为，除了银行以及非银行金融机构外，房地产上市公司也可以尝试优先股。1，2013年第三季度末，申万房地产板块整体法下的资产负债率76%，排名第三位；2，2012年，申万房地产板块整体法下的平均ROE接近14%，排名第四位；3，对于房地产公司而言，相比开发贷、信托、房地产基金等债权型融资工具，优先股股息偿付更加具备灵活性，延期偿付并不对公司信用评级产生负面影响。这种灵活性对于强周期，尤其是净现金流波动呈现周期性的行业而言，更为重要。从估值角度看，房地产公司的净资产溢价率通常较低，对于房地产公司而言，发行优先股可以提升净资产收益率，创造市盈率估值可提升的空间。
结语：进一步丰富房地产公司融资渠道
优先股试点推出对于资产负债率较高的房地产行业来说总体是利好的，房地产行业ROE比较高，也符合发行优先股公司的特征。地产行业的金融属性非常强，而我国金融市场还不是很发达，企业更多是通过发债与直接融资等方式筹资，优先股的推出必将进一步丰富房地产公司的融资方式，促进房地产市场健康稳定发展。
风险提示
优先股推出进度慢于预期。
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