《证券市场周刊·红周刊》特约作者济南朱邦凌
一、低价新股成为神奇的“阿拉丁神灯”
IPO新政后，首轮48只新股发行早已收官，45只新股首日均达到最高涨幅，全部新股一个月平均涨幅99.6%。详细分析新股涨幅，可发现低价新股仍然是最受投资者欢迎的品种，也是涨幅最高的群体。低价，成为神奇的新股阿拉丁神灯，低价新股中暗藏逆袭品种，这对以后的新股申购与上市后的投资，具有很好的借鉴意义。
首轮IPO的十大牛股,有8只是发行价在25元以下的中低价股,其中3只是10元左右的低价股。金轮股份、金一文化、登云股份，上演了低价新股的逆袭，详见附表。
观察新股发行价对上市后表现的影响，价格并不是惟一因素，还受到流通盘、行业归属甚至上市交易所差异的影响，低价并不是新股大幅上涨的充分条件。
沪市上市的3只低价股分别是陕西煤业、应流股份、贵人鸟，发行价格分别为4、8.28、10.6元，截至本周五，上市涨幅并不理想，主要是受到流通市值市值较大、成长性一般等几个因素的影响。
创业板只有一只新股天保重装属于低价股，12元发行后股价翻番。低价新股主要集中在中小板，发行价16元以下的中小板新股有9只，分别是金轮股份、金一文化、登云股份、新宝股份、光洋股份、金莱特、天赐材料、金贵银业、跃岭股份，全部大幅上涨，金轮股份还成为涨幅冠军。
可见，低价股中流通市值较小、具有良好成长性、新兴产业的新股，才具有涨幅前列的可能性，大流通市值而成长性一般的传统行业低价股并无资金关照。
二、低价新股炒作是投资“逆向选择”
投资者的逻辑也很简单：低价，虽然业绩不好，但起码说明没有造假。高价股，业绩造假的太多了，粉饰报表的新股太普遍了。这就是市场炒作低价股的现实逻辑，也是“柠檬市场”的自我选择机制。
柠檬，美国俚语里是有缺陷的意思。在信息不对称的情况下，买方会优先选择有缺陷的次品。为什么？很简单，因为所谓的优质品可能是冒牌货。当年的华锐风电、海普瑞不都是现成的例子吗？
此种现象是一种A股股民的自我保护程序。过去，A股缺乏对中小投资者的制度保护，造假上市、内幕交易不断，投资者无奈只能寻求自我保护。多年来不重视投资者保护的交易制度，造成了投资者扭曲的投资思维。
在股票市场上，买卖双方即上市公司与投资者之间就公司本身的业务、财务及市场状况、发展前景、竞争优劣势等重要信息存在着不对称状况。如同2001年诺贝尔经济学奖获得者乔治·阿克洛夫所论证的，当公司股票的卖方（即上市公司或其主要股东）对公司质量比买方（即投资者）拥有更多信息时，就会导致出售劣质公司股票的情况，从而使劣质的公司股票驱逐优质的公司股票，造成上市公司质量的持续下降。
这种“逆向选择”和严重的信息失衡，导致整个市场瘫痪或使整个市场萎缩成对劣质产品的逆向选择。近年来A股市场呈现的一级市场融资功能持续萎缩和二级市场股价不断下跌等情况正是阿克洛夫所描述的这种症状，优秀的国内企业也纷纷选择到境外市场上市。
在一个信息严重不对称的市场里，投资者只能“逆向选择”，选择商品中价格最便宜的次品。这种投资理念的扭曲，必然带来恶炒题材股、追逐垃圾股、价值投资和长期投资缺乏、股价结构失衡等弊端。因此，抑制炒作低价股，需要建立良好的信息披露制度和投资者保护制度，严厉打击内幕交易与造假欺诈上市，健全股市基础制度。不重视股市基础制度建设，一味抑制炒新不是治本之策。
扫描本文章到手机浏览
扫描关注新时社官方微信
