受前一天国际铜价下跌影响，昨天，沪铜主力合约1406价格一度触及跌停，全天跌3.42%。据西本新干线分析师刘秋平介绍，铜价暴跌，涉足融资铜的人会有双重损失：一，汇率损失。
期铜近期因何大幅下跌
上期所理事长杨迈军表示，导致期铜下跌可能有多重因素，主要包括国际市场联动下滑等
⊙记者王宁○编辑剑鸣
针对近期期铜大幅下跌，上期所理事长杨迈军昨日表示，导致期铜下跌可能有多重因素。
杨迈军称，这些因素包括：一是与国际市场联动下滑；二是2月经济数据疲软使得国内投资者信心受挫；三是投资者可能对上海超日太阳能科技股份有限公司可能违约的担忧；四是铜供应企稳，生产有所增长、库存增加。杨迈军同时认为，这种急剧下跌行情不会出现像2008年10月的那波跌势。
杨迈军表示，目前正在考虑将有色金属期货指数做成指数期货。这将更加利于有色行业的发展，因为指数期货不存在现货交割问题，与交易股指期货一样。此外，还可以创新其他品种，利于金融机构为其他投资者提供服务，这也是产品层次的一种丰富和深化。
同时，杨迈军透露，正在研究黑色金属指数、钢铁类指数、贵金属指数，待研究成熟后将逐步推出。目前上期所连续交易品种已扩充至有色金属，且运行情况良好。铜铝铅锌等有色金属是国际市场上联动性非常强的品种，中国对外需求程度较高。因此，连续交易有必要将有色金属纳入。
杨迈军表示，上期所致力于建设成一个在亚太地区以金属、贵金属、能源、化工商品等大宗商品为目标的交易所。目前，铜期权仿真交易也已推出。
大跌中融资铜扮演什么角色
业内人士认为，融资铜对铜价最直接的影响就是掩盖了真实消费，导致市场形成错误的判断
⊙记者宋薇萍董铮铮○编辑龚维松
一场融资铜、融资矿的风险传闻正在坊间发酵。由于人民币汇率贬值，铜及铁矿石贸易融资风险显露。在银行信用证信贷收紧等多重隐忧下，有业内人士认为，相关企业可能遭遇资金链断裂风险。不过，接受上证报记者采访的业内人士认为，铜期货是一个非常成熟的品种，不太可能因为融资铜引发系统性风险。
铜价涨跌对融资铜影响不大
所谓“融资铜”，一般是指贸易商通过银行开出的延期付款（90-180天）美元信用证进口铜至中国，然后在国内市场销售，或注册保税库仓单并质押获得美元贷款（仓单融资），或进行再出口，最终获得人民币。
卞先生在无锡经营一家贸易企业，10年前就进入铜贸易市场。和卞先生一样，从事融资铜的队伍正在逐渐壮大。“有一些做农药的企业也在做融资铜的贸易。”浙江一家期货公司现货业务负责人对记者表示。
此外，用来充当融资工具的大宗商品也日益广泛，如铁矿石，今年有三、四千万吨的进口铁矿石充当了融资矿的角色。据美林一项调查显示，中国商品作为融资工具的总量，一年下来涉及的金额达到15万亿美元左右。
其中，融资铜的贸易模式最为成熟，融资铜已经演绎出很多模式，最常见的就是进口贸易和转口贸易。此外，铜贸易商的风险防范意识也最强。一般情况下，铜贸易企业在境外市场“点价”（即在境外市场做一个买入交易）的同时，也会在国内市场做一个相应的空头头寸，即“保值头寸”，以锁定风险。一些大型贸易商为了防范汇率波动风险，会同时对人民币也进行保值操作。
“我们的融资铜公司也保值了，所以说铜价涨跌对我们影响不大，7000美元的铜价和1000美元的铜价没啥差别。”一位铜业内人士对记者表示。
在保值功课做好的情况下，真正影响融资铜利润的是境内外市场铜价比价。除了利率和汇率等，而影响贸易商“点价”的另一个重要指标，是LME（伦敦金属交易所）和上海期货交易所两地铜比价。
金属行业人士陈翔表示，一般情况下，贸易商都会把融资铜融来的钱去买理财产品，赚取利差。比如贸易公司拿着银行开的一张90天的美元信用证到国外买铜，进口到国内后，20天完成贸易流程，收回货款，然后用这笔资金去买个70天的理财产品，到期时再换成美元还给银行。在人民币升值的时候，还可以赚汇差。
对信用证市场监管力度加大
如果贸易商将融资铜所融资金去买理财产品，风险还相对可控，但若是去投入股市、楼市，甚至高利贷市场，风险势必更大。而有业内人士对记者表示，其中就不乏贸易商将资金借给房地产商。
“这将不可避免造成银行坏账。”一股份制银行人士坦言，“一旦贷款违约，受伤的只能是银行。”
看到了其中的风险敞口，国家从去年开始就加强了对整个信用证市场的监管。如去年二季度海关针对进口废铜的贸易商展开了一项专项整治行动，期间很多银行就停止了对进口废铜和进口电解铜的企业发放信用证。受此影响，保税区铜库存在去年二季度末、三季度初一度跌到30万吨左右，这也是2013年初的水平。
今年1月份开始，融资铜再次活跃起来，短短两个月时间保税区库存数量翻番。不过，随着全国信贷市场收缩，目前国内很多银行收紧了对铜贸易企业申请信用证贷款发放审批。这将影响贸易商的资金链。
不过，海通期货研究所副所长盛为民表示，目前在铜融资贸易上，国内商业银行并不占主导地位，现在很多境外投资银行，包括商业性质的银行，在境内做铜融资贸易的量比国内银行大得多。因为境外银行借款利率比境内银行低，很多国内贸易商宁愿选择境外银行开信用证做铜融资贸易。
盛为民还透露，很多做融资贸易的公司，本身在境外有分支机构，他们很多都会取道境外分支机构从境外银行直接获得融资贷款，利用信用证去买铜。而境外银行中，像渣打、巴克莱、花旗等银行，都是融资贸易的信用证的提供者。“即使在欧债危机非常严重的时候，这些境外投行给中国企业发放信用证的时候，标准也要比国外企业低得多。”
融资铜掩盖真实消费误导市场
对于贸易商担心的资金链断裂风险，尽管业内人士不以为然，但此轮铜价下跌，融资铜到底扮演了什么样的角色？
陈翔认为，融资铜对铜价最直接的影响就是掩盖了真实消费，导致市场形成错误的判断。
原来，西方的投资机构一直都将融资铜作为“中国需求”在计算。以前虽说中国经济增长将放缓，但为了赚取利差，中国的融资铜进口并没有止步。“当把保税库里的铜做为需求来计算的时，有的机构以为市场有供应缺口。”
最近，境外机构发现中国贸易商和他们开了很大玩笑。一个是中国铜冶炼厂开始按手册出口；另一个是上周五，洋山铜价报升水130，与长单上半年升水价格相当。“这意味着，中国铜出口了，中国铜严重过剩。”陈翔说。
当境外机构发现，如果去掉融资需求的话，中国需求其实很差，他们再也按捺不住，市场于是又进入了一个重新定价的过程，伦铜、沪铜都在补跌。
“这绝对称不上是做空中国市场。”盛为民表示。他分析，从汇率的角度来讲，中国离岸人民币数量非常有限，不存在国外投资者抛售人民币的概念，人民币在短时间内贬值10%、20%的可能性是不存在的。因此，融资铜引发系统性风险的可能性也不大。
业内人士普遍认为，如果大宗商品暴跌，或者融资者本身在这个过程当中没有妥善保值的话，资金链肯定会有问题。不过，铜作为一个非常成熟的品种，贸易商一般都有保值，不存在铜价下跌导致资金链断裂风险。
铁矿石的情况却不一样。“铁矿石，我了解的大部分没有保值，很多现货商都硬挺着。一旦价格跌得太多，倒是可能有风险。”陈翔表示。
南华期货分析师胡晓东认为，近期铁矿石暴跌主要原因是担忧融资矿贸易商债务违约，无法收回贷款导致资金链断裂。目前，融资矿有一些企业做新加坡的铁矿石交易，但量不是很大，部分原因在于国内期货市场成熟度不够。从近期持仓数据看，铁矿石持仓量上升，可能与一些企业开始套保，锁定价格风险有关。“有些企业还在博价格回升。目前从一些贸易商企业了解到，如果6月份信用证到期不能还贷的话，可能出现破产。”
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