不過，就此判段中國經濟出現滯漲或是硬著陸恐怕還為時尚早。這倒不是因為中國經濟增長的內生動力強勁，而是因為中國經濟仍處於投資驅動型的發展階段。2012年1-2月，我國城鎮固定資產投資總計21189億元，累計增長21.5%，較2011年增速下滑2.3個百分點；2012年1-2月，房地產投資總額為5431億元，累計增長27.8%，較2011年回落0.1個百分點。儘管都有所回落，但戰略性新興產業、保障性住房等投資熱情較高，部分替代了投資需求不足，投資仍是經濟增長的第一動力，中國對“經濟增長”依然有極強的依賴性。 但是從長期看，經濟滯漲從來都是供給衝擊而不是需求衝擊，就經濟規律本身而言，滯漲往往是由於經濟缺乏新的增長點而產生的。中國經濟很難擺脫對投資的高度依賴，但經濟潛在增長率的放緩以及要素價格總水平的提高可能是中國無法回避的客觀趨勢。 高增長透支了發展紅利，隨著紅利的衰減，潛在增長率已經開始下行。潛在增長率是指一國（或地區）經濟所生產的最大產品和勞務總量的增長率，或者說一國（或地區）在各種資源得到最優和充分配置條件下，所能達到的最大經濟增長率，而決定經濟潛在增長率的基礎性因素，包括內生、外生，需求、供給都將發生重大的變化，儘管變化的過程是平滑的、緩慢的，但從趨勢上講已接近或達到拐點。 要素紅利是中國黃金增長三十多年的第一推動力。從勞動力資源紅利的角度看，中國世界第一的人口規模和生產性較高的人口結構，不僅為經濟增長提供了充足的勞動力供給，也為高積累率和巨大的資本投入創造了條件。長期以來，我國的經濟增長主要是依靠投資、勞動力投入和出口拉動，沒有形成技術、生產率和內需驅動的經濟增長方式。長期以來，在中國勞動力資源豐富和存在顯著的二元結構的特征，農業部門邊際生產率明顯低於工業的條件下，由於較為豐富的勞動力資源供給和廉價的勞動力，企業得以克服資本邊際收益遞減規律的作用，以低廉的勞動密集型產品在國內外市場上獲得優勢，農村地區大量剩餘勞動力走向發達地區，勞動力資源豐富和成本優勢已使我國成為世界工廠和世界經濟增長的引擎。 |
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