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香港商报:欧元若再攀升 恐不利经济发展

  新时社网9月7日电 《香港商报》刊文称,欧洲央行即将议息,市场预料该行将维持官方利率不变,但猜测央行将宣布缩减资产购买计划,并且预计在明年底前完全退出,不过欧洲央行行长德拉吉表示,在上次7月议息时并没有作此讨论。由此推测,当地时间9月7日晚的议息很可能只讨论是否缩减资产购买计划,料最快下月才会真正宣布何时执行。纵使如此,欧元近期已因此而冲至3年新高,那么汇价过高对欧元区经济及通胀有何影响?

资料图:欧元 资料图:欧元

  文章摘编如下:

  欧元或再创新高

  先看欧元去向。现时踏入第三季尾,欧元区不明朗因素有所消除,加上年初至今经济基本面向好,6月底市场解读欧洲央行有意在货币政策上由“鸽”转“鹰”,刺激欧元屡创新高。以目前来看,停止“买债计划”有很大机会落实,只是宣布的时间问题,但这意味着债市将每月少了600亿欧元新钱流入,欧元区国债孳息理应上扬。

  不过巧合地是美国同时有意缩表,因此两国孳息差理应横行,难以此推测汇价。若转看经济基本面或会有一些线索。

  欧元区与美国经济增长差与欧元兑美元按年增长走势整体相若,前者领先约两个季度,因此可作汇价短线走势参考。在这前提下推测欧元兑美元汇价按年增长将见上升,可见其汇价有机会再创近三年新高,突破1.20重要关口。

  其实近日已经有不少央行纷纷表示汇价过高对经济不利,那么在欧元汇价还有机会进一步创近年新高下,会为欧洲经济带来什么影响?

  众所周知,推动经济增长两大主要动力包括贸易及投资,而货币贬值则有利刺激净出口,反之亦然。因此,欧元实质有效汇率按年增长与净出口占GDP呈反比关系,而汇价按年增长的影响更反映在两年后的净出口占GDP数值上,因此可推测欧元区净出口占GDP在未来两年理应回落。

  通胀呈下行压力

  至于通胀,汇价升势过强,将难免使入口价格回落,间接拉低整体消费物价指数。欧元名义有效汇率按年增长走势与欧元区整体通胀走势呈反比关系。汇价按年增长走势反映在五个季度后的通胀水平,由此可见欧元区通胀在未来两年呈下行压力,在这前提下未见有加速收紧货币政策步伐的需要。

  由是观之,若汇价过高,则阻碍经济增长,估计欧洲央行收紧货币政策步伐偏向温和。投资者9月7日晚可留意德拉吉在议息后的新闻发布会,小心在会上效仿澳洲及新西兰储备银行般就汇价近期强势表示忧虑,欧元短线或先见调整。(袁沛仪,交通银行香港分行环球金融市场部)

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