图：英国退欧公投成为全球关注的焦点，或影响到未来一个月的利率、汇率及商品市场的波动 资料图片
新时社财经5月23日讯 2016年全球经济和金融市场存在众多不确定性。其中英国退欧或成为本年度世界经济领域的黑天鹅事件之一。英镑和英国股市因此受到影响，虽然近期英镑有所反弹，但已较2014年的峰值下降约15%，富时100指数较2015年的峰值下降约14%（图1）。随着6月23日临近，英国退欧公投成为了全球关注的焦点，或影响到未来一个月的利率、汇率及商品市场的波动。
有机构预测支持留在欧盟的比例最终小幅领先，英国不会退出。值得注意的是，从2015年开始，英国退欧的呼声开始高涨，引发各国政要担忧。依据YouGov的市场调查显示，民众意向分化，结果并不明朗。5月18日的调查显示留欧与退欧的民众支持率非常接近，分别为44%与40%（图2）。
对市场的影响
利率市场─5月18日发布的美联储4月会议纪要偏鹰派，显示出美联储升息的隐含概率上升，全球资产价格重新调整。虽然6月升息概率增至32%，不升息的可能依然更大。6月23日的英国全民公投是在美联储6月政策会议之后。基于英国公投的不确定性及其所引发的连锁反应，美联储会谨慎考虑其升息时点。因此，英国退欧公投有可能会影响到美联储推迟升息的步伐。
商品市场──在今年动荡的市场环境下，黄金受到避险需求支持，一跃成为表现最佳的大宗商品之一。从历史上看，地缘政治和市场不确定因素对黄金价格有一定的推动作用。我们认为，英国公投前的不确定性仍会使黄金的表现优于其他贵金属／商品。其他商品板块如基本金属和原油可能会因为市场风险偏好下降而受到抑制。
英国方面
1）汇率市场较高的不确定性提高了与英国有关投资的风险溢价，带动投资预期回报下降并给汇率带来了压力，英镑自2014年以来一直走低。虽然最近英镑已较今年2月反弹约5%，但美国商品期货交易委员会（CFTC）资料显示，投机者的英镑净空头仍处于高位。如果公投决定留在欧洲，预计英镑回升的空间仍然较大。同时，英格兰银行认为，如果英国退出欧盟，英镑可能会出现贬值，这使退欧公投期间英镑期权的隐含波动率达到最高。另外，相对于看涨期权，看跌期权的风险溢价上升得更快，表明市场对英镑下跌的担忧。
2）利率市场─英国退欧的风险增加了市场对英国年内降息的预期，英国年内降息的隐含概率从今年年初显著提高。
3）房地产市场─英国皇家特许测量师学会（RICS）认为，公投的不确定性导致投资者推迟其在英国的房地产投资。英格兰银行的资料也印证了这一点。一向火热的伦敦房地产市场在2016年一季度成交量下降约40%。如果英国留在欧盟，不确定因素消失后，被压抑的投资需求会在公投后返回，带动房地产市场有所回暖。（作者为中银国际环球商品市场策略团队主管 傅晓）
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