图：近期内地经济回暖，利好股票市场，只是市场信心和风险偏好的恢复过程需时 资料图片
新时社财经4月25日讯 近期二线房市销量土地购置大幅回升，经济先行指标继续向好，预计此轮经济回升将持续到二季度末至三季度初。菜价回落，猪价及大宗价格上涨，通胀温和，货币政策进入观察期。经济回升、政策维稳等利好股市结构性行情，债市则进入休整阶段。
国际经济方面，受下周美国联储局议息会议影响，美股十年期国债收益率反弹至1.89%，美元指数反弹至95.1%，油价和大宗价格反弹推升通胀预期，市场预计6月份联储局第二次加息。4月份美国Markit、欧洲、日本制造业PMI指数分别录得50.8、51.5及48，分别环比下降0.7、0.1及1.1个百分点。原油、LME铜、LME铝等能源工业品价格大涨，大豆、玉米等农产品价格下跌。
国内经济方面，此轮经济回升主要受信贷、房地产、补库三大力量推动。4月中上旬，30个大中城市商品房成交面积同比升62%，其中一线城市受调控影响环比大幅回落，需求向二三线城市蔓延。
土地成交显著升温，4月1日至4月17日，100个大中城市土地成交面积同比升47%。粗钢产量与发电耗煤增速一般，显示供给依然温和。需求恢复强于供给恢复，是推动大宗工业品价格大幅飙升主因，但资金和情绪推动因素也开始增加，本周工业品价格普涨，企业继续补库。
货币政策方面，受经济回升、通胀预期、货币政策回归中性预期等影响，十年期国债收益率反弹至2.93%。货币政策可能正进入观察期，更多地通过公开市场操作对沖流动性。菜价回落，猪价继续上涨，通胀温和。针对黑色系期货品暴涨，4月20日至22日三大交易所九次发文，出台调控措施和风险提示函，新华社也提示大宗商品涨幅巨大风险累积。
关注养老金入市进展
A股市场方面，A股经过八个月快速下跌，正进入震荡筑底阶段。近期经济回升、政策维稳等的信号有所加强，利好股票市场，只是市场信心和风险偏好的恢复有个过程。未来可能经济回升超过预期，通胀低于预期，两大预期差决定未来仍处于把握反弹做结构性行情的时间窗口，关注楼市回暖、房地产产业链、国企兼并重组、养殖业、养老金入市预期等。
值得注意的是，未来决定大盘的关键因素从分母风险偏好转向分子企业盈利。在震荡市里，会出现穿越周期的业绩牛股，主要集中在行业集中度提高、供给端收缩、成本节约、产品升级、新模式、新技术等领域。近期潜在的风险点来自信用债违约频发、楼市调控可能从一线城市转向热点二线城市、通胀预期、货币政策观望、联储局加息预期等。
（作者为国泰君安首席宏观分析师 任泽平）
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