环球股市、债市上周五出现英国脱欧以来最惊吓的场面，欧美股市与主权债沽压尤其沉重，拖累道指险守万八点关，而德国十年期国债孳息一夜之间重现正数。环球股债突然变脸，预示全球资金泛滥催生这一轮资产价格升值潮可能告一段落。由于目前股债等资产价格涨幅远远跑在实体经济的前头，一次大调整恐难避免，股债泡沫爆破警报已告正式拉响。
〇八年金融海啸爆发后，全球主要央行为应对经济衰退，合力向市场注入高逾九万亿美元流动性，全球资金泛滥程度可以想见，而今年六月英国公投脱欧，世界经济不确定因素增加，促使全球央行进一步大开水喉，令环球股市债市涨势更急更劲，泡沫风险变本加厉，已形成了一个比过往科网、次按更大的超级泡沫，一旦泡沫不幸炒爆，冲击力势超金融海啸。
就在环球股债疯涨之际，财政司司长曾俊华上周再发出预警，直言欧日经济疲弱令人担忧，而地缘政治风险与英国脱欧又增加不确定因素，加上各国货币政策各走极端，环球经济已集齐完美风暴的元素。财爷此言并非危言耸听，种种客观迹象显示，一个史上杀伤力最大的金融风暴随时一触即发。
事实上，环球股市、债市突然急插水，表面上导火线来自美国加息预期升温以及东北亚地区地缘政治风险上升，但实际上折射出金融市场信心十分脆弱，投资者对世界经济形势严峻感到不安。发达国宽松货币政策药力减退，尤其是欧日央行不约而同将会面对市场上无债可买的难题，量化宽松措施似乎也走到了尽头。
值得注意的是，当前环球股债市场面临调整压力可大可小。首先，环球股市泡沫水分不少。上周五环球股市重挫百分之二，不排除是大调整开始。事实上，世界经济增长步伐降至七年来最慢，但环球股市过去两个月迅速收复英国脱欧失地，还再次逼近去年创下的历史高位，与经济表现严重背驰，调整压力实在不轻。
其次，负息债日趋高危。资金泛滥下，主权债估值高、债息低，呈现泡沫化现象。现时全球三分一的主权债竟然陷入负息，这不正常现象或迟或早逆转。上周五美国十年期国债孳息抽高至一厘六七，较今年低位升逾四分一厘，等于变相加息，而德国十年期国债价格急跌、孳息抽上零点零一厘，为两个月来首次重现正数，有醒目资金急急沽货套现，债市泡沫爆破风险正在急升。
第三，世界经济前景未明，黑天鹅乱飞，市场情绪持续起伏不定。上周五股市、汇市、债市、原油与黄金罕有地同步下挫，可见避险与恐慌情绪急促升温，抛售潮有一发不可收拾之势。
世界经济暗涌处处，环球股债估值大修正看来已迫近眉睫，港股难以独善其身，投资者切勿麻痹大意，需要加紧做好风险管理。
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