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QFII躲过15年A股巨震绝招:多数高位减仓 青睐蓝筹股

  证券时报记者 郑灶金

  还有最后几个交易日,2015年就将过去。这一年,A股市场大幅震荡。其中,在6月中旬开始的暴跌中,很多机构也未能全身而退。俗话说外来的和尚会念经,作为来自海外成熟市场的投资者,合格境外机构投资者(QFII)在2015年的A股巨震行情中,表现如何呢?有无可供A股投资者借鉴之处呢?

  多数QFII高位减仓

  根据国家外汇管理局公布的截至11月27日的数据,目前有近300家QFII机构,基本来自欧美和亚太地区,如美国、英国、法国、瑞士、挪威、新加坡、韩国、日本等,总额度为790.99亿美元。额度较大的机构有挪威中央银行、香港金融管理局、新加坡政府投资有限公司、淡马锡富敦投资有限公司、法国兴业银行、科威特政府投资局等;其中,挪威中央银行与香港金融管理局的额度均高达25亿美元。那么这些QFII如何游刃于今年的A股行情呢?

  上半年,沪指在3200多点开始一路大涨,突破5100点;6月中旬开始,情况又急转直下,沪指一路大跌,最低跌至2850.71点。随后的8月底开始,大盘则一路窄幅震荡上行。在此背景下,各国QFII多数在二季度有所减仓;不过,同时也有少数QFII机构前三季持股数量变化不大,甚至有的在二季度或三季度加仓。

  减仓的QFII中,最明显的是法国的东方汇理银行。根据同花顺iFinD的数据,今年一季报中,东方汇理银行现身38只个股的前十大流通股东,持股数量超过4000万股。但在二季度时,东方汇理银行仅现身东安动力、大连热电这两家公司的前十大流通股东;在三季度时,东方汇理银行再度减仓,仅现身大连热电的前十大流通股东,持股数量为87.63万股。值得注意的是,大连热电在整个二季度与三季度均处于停牌状态,该公司在10月15日复牌后一路震荡上行,截至目前,累计涨幅超过五成。由此分析,东方汇理银行在今年的巨震行情中,操作应该是较为成功的,通过在较高位置大幅减仓成功规避风险。

  除了东方汇理银行,邓普顿投资顾问有限公司(以下简称邓普顿投资)应该也是较为成功地在高位减持。该机构在一季度末现身天源迪科、中海达等两家公司的前十大流通股东,持股数量均超过200万股;在二季度时,邓普顿投资调仓换股,退出天源迪科前十大流通股东,新进艾比森第八大流通股东。不过,到了第三季度,邓普顿投资则大幅减仓,退出上述两股的前十大流通股东,而且也没再现身其他个股的前十大流通股东。

  另外,对比前三季的持股数据可以发现,加拿大年金计划投资委员会、摩根士丹利国际股份有限公司(以下简称摩根士丹利国际)、瑞士银行有限公司、耶鲁大学等多家QFII在A股市场的高位减仓力度也较大。例如摩根士丹利国际在一季度现身海康威视等近20只个股的前十大流通股东,持股数量接近1.8亿股,但到三季度末却仅现身4只个股,合计持股数量不足3200万股。

  也有一些QFII在三季度持股数量有所减少,但减仓比例没有前述机构那么大。例如,比尔及梅林达盖茨信托基金会,其一季度现身宗申动力等逾10只个股的前十大流通股东,持股数量约1.87亿股;三季度时,其现身10只个股的前十大流通股东,持股数量仍超过1亿股。

  还有少部分QFII在二季度或三季度没有减仓甚至加仓的。例如,阿联酋的阿布扎比投资局,其一季度时现身中金黄金等9只个股的前十大流通股东,持股数量为5105万股;二季度时该机构有所加仓,现身12只个股的前十大流通股东,持股数量接近8000万股;三季度时,现身前十大流通股东的个股数降至10只,但合计持股数量增到8267万股。

  此外,一些一季度现身个股数量较少的QFII在二季度或三季度出现加仓的动作。例如不列颠哥伦比亚省投资管理公司,其一季度时仅现身海螺型材等5只个股的前十大流通股东,合计持股数量不足1000万股;二季度时,现身个股增至11只,持股数量增至近5000万股;三季度时,其现身13只个股的前十大流通股东,持股数量超过5000万股。同样在二季度或三季度持有流通股数量增加的QFII还有高盛公司、花旗环球金融有限公司、瑞典第二国家养老金等。总体上看,这些QFII在一季度现身的个股数量都很少,应该是仓位较轻,在大盘大幅调整后,这些机构反而迎来布局的机会。

  投资青睐蓝筹股

  综合前三季的数据,QFII现身前十大流通股东的个股超过400家。按所处市场分类,这400余家公司中,沪市公司数量超过四成;而创业板个股数量则较少,占比仅一成多,创业板市场在上半年遭到热炒,随后的调整中,回调幅度也较主板深。

  行业方面,按申万一级行业分类,QFII现身个股数量最多的行业是医药生物,其次为机械设备、化工;另外,汽车、食品饮料、公用事业、电子等行业的个股也较受QFII青睐。但是若按所持公司的股份数量来看,则QFII持股数量最多的银行板块,所持数量遥遥领先于其他行业。

  总体上看,QFII偏好投资于各行业的蓝筹或潜在蓝筹,在行业上也青睐大消费领域、交运电力、机械设备等,而这样的投资风格无疑安全边际会相对较高,尤其是在今年这样的行情中,稳健性也较高。市值方面的数据也印证了这一点,上述逾400只个股中,最新市值在100亿元以上的个股占比超过六成,最新市值在1000亿元以上的个股数量占比也接近一成。

  上述特点是QFII作为一个整体的投资偏好,但实际上各家QFII机构的具体投资偏好也不一样。比如德意志银行今年三季度青睐的多数是各行业的白马股,如华夏银行、深赤湾A、美菱电器、燕京啤酒、苏泊尔、网宿科技、中国国旅等;此外,对机场类个股似乎较为青睐,持有白云机场、上海机场等两只个股。另外,花旗环球金融有限公司的偏好也与其类似,前三季度现身的个股多是招商地产、长安汽车、宇通客车、海螺水泥、格力电器、华谊兄弟等行业龙头;耶鲁大学的投资风格也差不多,前三季现身过格力电器、中国国贸、上海机场、东阿阿胶等个股。

  也有个别QFII比较青睐小盘股,比如邓普顿投资,一季度和二季度现身的两只个股均为创业板个股,分别是天源迪科和中海达,艾比森和中海达。不列颠哥伦比亚省投资管理公司也类似,三季度现身的13只个股中,多数是创业板、中小板公司,包括新和成、云海金属、准油股份、梅安森、银邦股份等10只个股。其他的一些特点中,有QFII会对某类个股较为青睐,比如阿布扎比投资局对资源股多有布局,前三季进驻过中金黄金、铜陵有色、驰宏锌锗等个股的前十大流通股东。

  个股偏好解析

  个股方面,有一批个股今年前三季同时受到多家机构关注。三季报的数据中,比如中国交建有三家QFII现身前十大流通股东,其中,挪威中央银行、摩根士丹利国际股份有限公司均为三季度新进,阿布扎比投资局持股数量与上期相同。其他个股中,中国国贸、中国国旅、新和成、威孚高科、苏泊尔、上海机场、启明星辰、美都能源、海天味业等一大批个股均有三家或三家以上QFII现身前十大流通股东。

  值得注意的是,其中,苏泊尔、上海机场、海大集团、威孚高科、中国国旅等多只个股今年前三季均有三家或三家以上QFII现身前十大流通股东,海外资金对这些个股的偏好非常明显。总体上看,这5只个股也较为符合上述对QFII投资偏好的分析。行业分布上,这5只个股均处于传统行业,包括,家用电器、交通运输、农林牧渔、汽车等;估值方面,这几只个股最新动态市盈率均不高,多数为20倍出头;按市值看则均为中盘股,其中2只个股最新市值超过500亿元;业绩方面,4只个股最近三年归属母公司股东的净利润复合增长率超过10%。

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