图：人民币国际化步伐加快，财政部再度来港发行新一批人民币国债
新时社财经11月26日报道（记者 黄裕庆）财政部来港发行新一批国债，面向机构投资者部分总值100亿元（人民币，下同），将于今日投标。渣打香港估计，各年期的债券票面息率，约介乎3.2至3.85厘之间，及普遍高于在岸市场的同年期国债息率，为投资者带来更高回报，加上人民币有望进入SDR货币篮子，相信市场对国债仍有稳定需求。
至于总值20亿元的零售国债，至今仍未公布发售详情。综合市场消息，估计零售国债将由周五（27日）起接受认购，至12月14日止，并于12月21日在香港联交所上市。市场人士估计零售国债的票面息率有机会高于3厘。去年的票面息率为2.93厘，已属财政部在港发行零售国债的最高水平；假如高于3厘，将为历来新高。
年期共分四个品种
根据财政部公布，新一批面向机构投资者的国债，年期共分3、5、10、20年期四个品种。渣打香港高级利率策略师刘洁说，经投标得出的债券票面息率，估计依次为3.2至3.3厘、3.3至3.4厘、3.4至3.5厘、3.75至3.85厘（详见表）；除了20年期品种的债券票面息大致接近之外，她估计其他品种的债券票面息率，均会高于内地同年期国债息率。她建议投资者考虑10年期国债，又指环球资产管理公司、央行机构对较长年期国债仍有稳定需求。
另有20亿元的国债，将预留予海外央行机构，债券年期与机构投资者部分相同，息率亦沿用投标结果。至于余下的20亿元零售国债部分，虽然仍未公布发售详情，惟刘洁表示，根据过往经验，零售国债可能是2年期，而其票面息率，则为3年期机构投资者部分的投标结果再加20点子左右。以此推算，估计可达3.4至3.5厘。市场预期零售国债将于短期内接受认购，故多家银行亦相继推出相关的认购优惠。富邦香港、交银香港均提供6免优惠，而永隆银行则提供7免优惠。
财政部在香港发行的国债，可归类为点心债（即离岸人民币债券）。刘洁昨日在报告中指出，连同财政部上半年在香港发行的国债，今年发行的债券年期首次涵盖所有品种，包括3、5、7、10、15、20和30年期。
另方面，虽然国债发行额同为280亿元不变，但由于赎回量上升，故今年的净发行额只为149亿元，为2010年以来最低水平。此外，由于点心债市场自2014年底以来萎缩约4%，中国离岸人民币国债占整体点心债市场的比例上升至约13%，为2011年以来最高。
今年点心债发行偏低
渣打香港指出，自今年8月11日人民银行调整人民币中间价报价机制以来，点心债发行量持续偏低，每月平均只得150亿元（已计及本月发行的140亿元国债），远远低于今年首7个月的每月平均380亿元。刘洁预期点心债发行量于可见将来仍然偏低，原因是中资企业于在岸市场的发债成本相对较低，而中资企业一向为最主要的点心债发债体。
由于点心债息率高于在岸市场，渣打指出，内地投资者透过RQDII（人民币合格境内机构投资者）计划投资点心债的活动，近月有转趋活跃迹象；此外，人民币一旦进入SDR货币篮子，相信亦会增加投资者对人民币资产的需求。
澳新银行高级经济师杨宇霆说，假如人民币成功入篮，中国财政部将需要在离岸市场定期发行点心债，以改善离岸人民币债市的环球流动性。不过他指出，即使人民币入篮，IMF仍可能有附带条件，例如要求将人民币兑美元的每日波动区间扩大至3%，为人民币前景增添不明朗因素。
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